11月新增貸款超預期 居民按揭貸款仍是主力

　　14日，中國人民銀行公布11月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告、11月社會融資規(guī)模增量和存量統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。數(shù)據(jù)顯示，11月社會融資規(guī)模增量為1.74萬億元，當月人民幣貸款增加7946億元，M1同比增長22.7%，M2同比增長11.4%。

　　對此，分析認為，樓市調(diào)控政策效果延后體現(xiàn)使得信貸超預期增長；與此同時，非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款降幅明顯，需關(guān)注年末多個市場流動性壓力；此外，社會融資快速增長或成制造業(yè)企穩(wěn)的重要支撐；M2與M1“剪刀差”持續(xù)收窄，貨幣政策短期仍應保持穩(wěn)健。

　　●南方日報記者 唐柳雯

　　實體經(jīng)濟需求有所恢復

　　“從表觀看，11月信貸和社會融資數(shù)據(jù)相當強勁，無論表內(nèi)信貸，還是表外融資均超出預期，這與近期宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)相吻合，顯示實體經(jīng)濟需求有所恢復?！闭猩蹄y行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月人民幣貸款增加7946億元，同比多增857億元。分部門看，住戶部門貸款增加6796億元，其中，短期貸款增加1104億元，中長期貸款增加5692億元；非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加1656億元，其中，短期貸款增加428億元，中長期貸款增加2018億元，票據(jù)融資減少1009億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少938億元。對于上述數(shù)據(jù)，劉東亮點評道：“信貸數(shù)據(jù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化不大，仍然主要依靠居民按揭貸款支撐，企業(yè)中長期信貸較上月有所恢復。”

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平則認為，11月新增人民幣貸款數(shù)據(jù)超出市場預期?！皩е率袌銎毡榈凸赖闹饕蛟谟冢袌鰧τ跇鞘姓{(diào)控限購限貸政策效果的及時性偏樂觀。”除此之外，連平還表示，前期部分成交所需的居民住房貸款可能投放延后，導致11月的居民中長期貸款數(shù)據(jù)或?qū)诟缙诘臉鞘谐山唬M而使得11月居民中長期貸款出現(xiàn)年內(nèi)第二高的5692億元。

　　同樣值得關(guān)注的是，11月票據(jù)融資新增由連續(xù)多月的正值轉(zhuǎn)負和非銀行業(yè)金融機構(gòu)的貸款大幅負增長。對此，連平認為：“票據(jù)融資新增轉(zhuǎn)負為季節(jié)性特征的體現(xiàn)，通常銀行會在一年的前幾個月通過票據(jù)融資占用部分信貸投放額度，待到年末若有其他信貸投放需要，再利用前期的票據(jù)融資進行調(diào)劑，增強投放機動性。”其強調(diào)，非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款大幅負增長則需密切關(guān)注，“可能會對國內(nèi)資本市場和債市都形成一定程度上的資金流出壓力”。

　　金融杠桿擴張受控

　　央行數(shù)據(jù)顯示，11月末，廣義貨幣（M2）余額153.04萬億元，同比增長11.4%，增速分別比上月末和去年同期低0.2個和2.3個百分點；狹義貨幣（M1）余額47.54萬億元，同比增長22.7%，增速比上月末低1.2個百分點，比去年同期高7個百分點。

　　對此，國金證券分析認為，M2增速小幅回落，使得M1與M2“剪刀差”連續(xù)5月收窄。在10月M2增速小幅改善之后，11月M2增速小幅下降0.2個百分點至11.4%，低于機構(gòu)所預期的11.5%，M1、M2“剪刀差”進一步收窄至11.3%，而這一數(shù)據(jù)在上月為12.3%。

　　“M2增速維持穩(wěn)定，主要還是得益于央行穩(wěn)健的貨幣政策。11月人民幣貶值幅度較大，外匯占款承受較大壓力，由于央行通過公開市場和MLF對市場流動性進行了一定程度上的補充，加之11月信貸新增投放規(guī)模高于市場預期，進而使得M2能維持基本平穩(wěn)運行?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學家連平分析道。

　　數(shù)據(jù)還顯示，11月份銀行間人民幣市場以拆借、現(xiàn)券和回購方式合計成交71.02萬億元，日均成交3.23萬億元，日均成交比去年同期下降8.2%。同時，當月同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.33%，分別比上月和去年同期高0.03個和0.43個百分點。

　　“M2增速回落至11.4，拆借市場成交量同比顯著下滑，拆借利率同比則大幅上升，顯示在央行金融降杠桿措施的推動下，貨幣條件有所收緊，金融加杠桿成本上升，預計可有效控制金融杠桿的進一步擴張?！眲|亮表示。

　　■相關(guān)

　　央行逆回購1700億元

　　14日，中國人民銀行在公開市場進行了1700億元逆回購操作，其中900億元7天期逆回購、400億元14天期逆回購、400億元28天期逆回購。考慮到當日公開市場有1100億逆回購到期，因此公開市場當日凈投放600億。不過，14日還有600億元國庫現(xiàn)金定存到期，因此當日資金投放量和回籠量持平。

　　本周央行在公開市場有5900億元逆回購到期，周一到周五的逆回購到期量分別為1300億元、1150億元、1100億元、1000億元和1350億元。有分析稱，近期貨幣市場短期利率有所下行，但跨新年、跨春節(jié)資金需求旺盛依舊、利率繼續(xù)走高，流動性總體均衡與結(jié)構(gòu)性緊張的特征并存。

　　■連線

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平：

　　貨幣政策須保持穩(wěn)健

　　對于未來貨幣政策的走向，交通銀行首席經(jīng)濟學家連平坦言：“未來一段時間，貨幣政策仍處于兩難之中”，不過，“當前國內(nèi)貨幣政策最佳狀態(tài)就是保持穩(wěn)健，保持市場流動性合理寬裕和一定程度上穩(wěn)定人民幣匯率?！?/p>

　　連平解釋道，目前要求政策進一步寬松的原因主要為：“適逢季末年末，市場流動性時點性、局部性趨緊的狀況通常都會發(fā)生。為達到流動性指標和MPA考核要求，年末大機構(gòu)對小機構(gòu)流動性融出量可能會出現(xiàn)下降，中小機構(gòu)調(diào)整壓力增加等都將強化年底流動性預期，而這種流動性趨緊的預期可能通過銀行表外理財?shù)蓉搨说氖湛s向非銀金融機構(gòu)傳遞?！倍壳爸萍s政策進一步寬松的因素則主要集中于人民幣貶值壓力不小，物價CPI、PPI等回升勢頭較強，房地產(chǎn)調(diào)控效果尚未深度體現(xiàn)等。“同時，美國加息條件十分成熟，歐洲實際上也在溫和復蘇，明年特朗普對華貿(mào)易政策如何還不得而知。”

　　劉東亮也認為，伴隨持續(xù)的資金緊張和債券市場大跌，企業(yè)發(fā)行債券融資的成本已顯著抬升，票據(jù)、同存利率已經(jīng)出現(xiàn)大幅上升，理財產(chǎn)品利率也在向上調(diào)整，除存貸款外幾乎所有的利率都在上行?！斑@意味著，銀行負債端成本在上升，未來資產(chǎn)端投放價格也可能水漲船高，利率上行勢頭有從債券市場向廣譜利率蔓延的風險，剛剛企穩(wěn)的實體經(jīng)濟可能難以承受融資成本的超預期上升。”

  (責編：李棟、李海霞)